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海報(bào)新聞?dòng)浾?周凌峰 報(bào)道 在消費(fèi)升級(jí)與渠道轉(zhuǎn)型交織的行業(yè)變局中，慕思股份2024年財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出微妙的平衡。 據(jù)財(cái)報(bào)顯示，慕思股份2024年?duì)I收同比微增0.43%至56.03億元，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑4.36%至7.67億元，延續(xù)了近年來“增收不增利”的態(tài)勢(shì)。 這一財(cái)務(wù)表現(xiàn)折射出傳統(tǒng)家居企業(yè)在渠道變革中的深層矛盾。電商渠道的快速擴(kuò)張與毛利率承壓并存，線下渠道的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力交織。 收入構(gòu)成 電商擴(kuò)張背后的毛利率“失血” 作為公司第二大營收來源，慕思股份電商渠道2024年實(shí)現(xiàn)營收10.9億元，同比增長(zhǎng)6.04%，增速顯著高于經(jīng)銷渠道的-0.26%。 占公司營業(yè)收入或營業(yè)利潤(rùn) 10%以上的行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)、銷售模式的情況 這一增長(zhǎng)背后隱藏著利潤(rùn)隱憂。記者注意到，慕思股份電商毛利率同比下滑1.32個(gè)百分點(diǎn)至52.71%，較2023年的54.03%進(jìn)一步收窄。這一趨勢(shì)與行業(yè)普遍現(xiàn)象相符，線上平臺(tái)傭金、物流費(fèi)用及促銷投入推高運(yùn)營成本，疊加直播電商價(jià)格戰(zhàn)加劇，直接侵蝕利潤(rùn)空間。 值得注意的是，慕思電商業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率壓力并非孤例。2023 年“雙十一”期間，慕思與頭部主播辛巴合作引發(fā)的價(jià)格爭(zhēng)議，曾導(dǎo)致線下經(jīng)銷商集體抗議。這一事件暴露出線上線下渠道的利益沖突，也揭示出慕思在平衡渠道關(guān)系上的艱難抉擇。 2024年年報(bào) 2023年年報(bào) 線下渠道的“減法”與“加法” 面對(duì)線上渠道的沖擊，慕思并未停止線下布局，但策略從“廣鋪店”轉(zhuǎn)向“精耕店”。截至2024年末，公司線下專賣店數(shù)量從2023年的5700余家縮減至5400家，減少約300家。這一調(diào)整并非簡(jiǎn)單收縮，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司專賣店有效覆蓋境內(nèi)主要KA賣場(chǎng)且占據(jù)賣場(chǎng)有利位置，并逐步進(jìn)駐核心購物中心。 財(cái)報(bào)顯示，公司定位全渠道拓展策略，致力于流量、轉(zhuǎn)化率、客單值的精益運(yùn)營，以渠道為基，以套系組合為謀，以營銷賦能為翼，積極探索銷售新路徑。傳統(tǒng)渠道對(duì)存量門店進(jìn)行汰換優(yōu)化與重裝升級(jí)以提升店效，同時(shí)開拓有價(jià)值空白市場(chǎng)以推進(jìn)渠道下沉，不斷夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。家裝渠道構(gòu)建“總部牽頭、區(qū)域主推”的運(yùn)作模式，挖掘優(yōu)質(zhì)渠道并提供一站式銷售賦能及交付服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)銷售收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司開拓購物中心渠道，開啟從渠道品類到消費(fèi)者品牌的探索。 營收構(gòu)成 不過，線下渠道的結(jié)構(gòu)性調(diào)整短期內(nèi)會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力。經(jīng)銷渠道營收同比下滑0.26%至41.5億元，占總營收比重降至74.1%，為近年來最低水平。這一變化既反映出傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式在流量碎片化時(shí)代的挑戰(zhàn)，也凸顯了慕思從“渠道驅(qū)動(dòng)”向“品牌驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的迫切性。 2025年一季報(bào) 一季度業(yè)績(jī)：增收不增利的延續(xù) 增收不增利不僅體現(xiàn)在慕思股份的年報(bào)中，據(jù)同日發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)：營收11.21億元，同比下降6.66%；凈利潤(rùn)1.18億元，同比下滑16.43%。盡管毛利率同比提升1.69個(gè)百分點(diǎn)至51.84%，但凈利率下降1.26個(gè)百分點(diǎn)至10.50%，或反映出費(fèi)用端壓力增大。 未來挑戰(zhàn)：平衡增長(zhǎng)與盈利 面對(duì)“增收不增利”的困局，慕思正通過多維度策略尋求破局。在產(chǎn)品端，公司加大研發(fā)投入，2024年推出AI智能床墊T11 Pro等創(chuàng)新產(chǎn)品，試圖通過技術(shù)溢價(jià)提升毛利率；在渠道端，深化跨境電商布局，境外業(yè)務(wù)營收同比增長(zhǎng)61.07%，成為第二增長(zhǎng)曲線；在運(yùn)營端，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建線索商機(jī)平臺(tái)，提升流量轉(zhuǎn)化效率。 黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于慕思寢具的消費(fèi)者投訴（來源：黑貓投訴） 除此之外，家具行業(yè)普遍存在的通?。簝r(jià)格模糊，也使得消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)家具品牌的當(dāng)下運(yùn)營方式產(chǎn)生質(zhì)疑。在黑貓投訴平臺(tái)上，多位消費(fèi)者投訴的線索顯示，其在線下購買的產(chǎn)品價(jià)格要么與線上有價(jià)差，要么線下不同門店價(jià)格不一致。除此之外，消費(fèi)者的投訴還有將矛頭指向售后或產(chǎn)品質(zhì)量方面的問題。 眼下，家居行業(yè)隨著市場(chǎng)的變化其競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑。一方面，頭部企業(yè)加速全渠道布局，線上線下融合趨勢(shì)不可逆；另一方面，消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的追求與對(duì)品牌溢價(jià)的認(rèn)可并存，對(duì)企業(yè)的定價(jià)權(quán)提出更高要求。慕思能否在渠道變革中找到增長(zhǎng)與盈利的平衡點(diǎn)，將決定其能否在新一輪行業(yè)洗牌中保持領(lǐng)先地位。

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